沐曦股份盘中涨超700%，截至目前发稿，股价报822.1元/股，总市值在3300亿元左右。
根据公告，沐曦股份首次公开发行后总股本约4亿股，发行股票数量为4010万股，占发行后总股本的10.02%，全部为公开发行新股。沐曦股份尚未盈利，自上市之日起将纳入科创成长层。
然而，国产GPU的万里长征，刚刚迈出商业化的第一步。
“国产GPU第二股”
在摩尔线程上市获得资本热捧后，“国产GPU第二股”的沐曦股份仍享受了这个高额的溢价。
招股书显示，沐曦股份成立于2020年9月，是国内高性能通用GPU（图形处理器）领域的领军企业之一，致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，其产品主要应用于人工智能（AI）训练和推理、通用计算及图形渲染三大核心领域。
沐曦股份的核心产品涵盖曦思N系列（智算推理）、曦云C系列（训推一体和通用计算）、曦彩G系列（图形渲染），其中2025年推出的首款全国产通用GPU曦云C600，性能介于A100和H100之间，实现了从芯片设计到封装测试的全流程国产供应链闭环，预计今年年底进入风险量产阶段，2026年上半年正式量产。下一代产品曦云C700系列，基于国产供应链打造，相较公司当前在售产品的计算能力、存储能力、通信能力及能效比等均大幅提升，综合性能对标英伟达H100，预计2026年下半年流片。
业绩方面，目前沐曦股份尚未实现盈利。招股书显示，2022年度、2023年度、2024年度、2025年1—3月，该公司营收分别为42.64万元、5302.12万元、74307.16万元和32041.53万元，归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元和-2.33亿元。沐曦股份预计公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年。
财务数据显示，沐曦仍处于大规模投入期：2022年至2025年第一季度，归母净利润持续为负，累计亏损超30亿元。公司预计最早在2026年实现盈亏平衡，2025年全年营收有望实现翻倍增长，净利润亏损也将大幅收窄。
大佬浮盈百亿
从股权结构来看，沐曦股份在上市前便已吸引了一众知名投资者入局。
其中，葛卫东及旗下混沌投资早在2025年初便已通过直接持股和多轮增资参与布局沐曦股份，合计持股数量达2693.79万股，占发行后总股份的6.73%。以开盘价计算，其持股市值高达188.58亿元。
不得不说，沐曦冲击IPO，正值国产GPU赛道“黄金三年”融资热的最新高潮。在近三年里，得益于AI对算力喷涌的需求，资本以前所未有的热情拥抱这个赛道。
壁仞科技、摩尔线程、登临科技等一批公司迅速崛起，融资额动辄数十亿元，背后站着一线风投与地方产业基金。一位投资人曾直言：“投资国产GPU，就是在投资中国未来十年的算力主权。”
市场的焦虑提供了最直接的驱动力。从美国BIS不断更新的实体清单，到英伟达特供版芯片的“阉割”与限制，每一轮制裁都在为国产替代注入一针强心剂。 信创市场（信息技术应用创新产业）从党政向金融、电信、能源等八大行业全面推进，一个由政策牵引的千亿级内需市场正在打开。
然而，狂热之下，冷思考同样珍贵。“资本的泡沫可以催熟一个应用，但催熟不了一颗芯片。”芯片，尤其是GPU这样的系统级复杂芯片，遵循着铁一般的产业规律：需要长期的技术积淀、庞大的工程团队、严谨的流程管理和海量的研发资金。
当部分公司的产品还停留在PPT和工程样片阶段时，数百亿的估值背后，是市场极高的期望与产业现实的巨大落差。
显然，上市成功，对于一家国产GPU公司而言，意味着拿到了更稳定的融资渠道、更高的公众知名度以及更规范的治理结构。但这一切，只是从“创业公司”晋级为“公众公司”，比赛的哨声刚刚吹响，真正的价值考验接踵而至。
毕竟，芯片是“做”出来的，不是“炒”出来的。