刚刚，兆易创新港股暗盘涨超36%

超额认购544倍

兆易创新本次H股发行可谓“万众瞩目”。根据港交所披露的数据，公开发售阶段共吸引近15万户投资者申购，冻资规模高达2575亿港元，超额认购倍数达544倍，这一数据在近年港股主板市场中名列前茅。

如此火爆的认购场面，使得兆易创新不得不启动回拨机制，并最终以发行价区间上限定价。本次发行共募集资金46.8亿港元，公司估值约1128亿港元。

分配结果凸显了“一签难求”的局面：甲组（散户）需要抽签决定，乙组（大户）需要申购98万港元才能稳中一手。这种中签难度在AH两地上市公司中较为罕见。

兆易创新暗盘暴涨的核心动力在于其显著的AH股折价。以今日A股收盘价261.83元（折合289.57港元）计算，H股发行价较A股折价高达44%。

这一折价高于同业。数据显示，中芯国际、华虹半导体等AH半导体公司的折价率通常在35%左右。

因此，巨大的套利空间吸引了大量机构资金参与认购。

从基石投资者阵容就可看出机构对此次发行的认可度。18家顶级机构合计认购近3亿美元，包括小米集团、CPE源峰、景林资产、华勤技术等产业及金融投资巨头。

这些基石投资者均设定于2026年7月13日解禁，筹码的锁定也减少了它在上市初期的抛压。

叠加存储芯片“超级周期”buff

兆易创新此次港股上市恰逢存储芯片行业进入新一轮景气周期。据集邦咨询预测，2026年DRAM均价同比涨幅可能达58%。

行业专家表示，“我经历过上一轮存储产品周期，但今年9月底以来的涨幅是以前从没见过的”。这种上涨趋势有望持续更长时间，可能比2016年至2018年的上行周期更加持久。

公司2025年第三季度财报已显现行业回暖迹象，单季度收入同比增长31.4%至26.8亿元，环比增长19.6%；单季度归母净利润同比增长61.1%至5.08亿元。

除存储芯片外，兆易创新在MCU（微控制器）和传感器领域同样表现卓越。公司MCU全球排名第八、中国内地第一，打造了63大系列700余款产品。

兆易创新采用无晶圆业务模式，聚焦芯片设计与研发，制造及封测环节外包合作。这种轻资产运营模式使其能够保持较高的毛利率水平，2025年上半年毛利率达到36.93%。

公司近年来积极布局车规级芯片，推出多款通过AEC-Q100认证的产品，并逐步切入汽车前装市场。随着AI终端、汽车电子需求爆发，公司有望借助资本市场进一步巩固其领先地位。

国产芯片的崛起已从“概念”变为“现实”，兆易创新用全球第二的NOR Flash和全球第八的MCU市场份额证明了其技术实力。

随着暗盘以大涨收盘，市场对兆易创新明日正式挂牌的表现充满期待。从当前暗盘表现看，股价仍有进一步向上的空间。

有分析指出，若按35%的合理折价率计算，兆易创新港股合理估值应在180港元左右，较当前暗盘价格仍有上升空间。不过，这也取决于明日A股股价的稳定程度。

华泰金融作为稳价人，持有绿鞋机制，可在上市初期为股价提供支撑。这一机制有助于平滑股价波动，防止非理性下跌。

近期港股科技板块情绪回暖也为兆易创新上市创造了良好环境。今日恒生指数上涨1.44%，半导体板块整体涨幅达3.45%，呈现普涨格局。

本次H股发行募集资金约75%将投向研发投入及行业并购，其余用于全球扩张和运营优化。