一家卖冲锋衣的企业，正在悄无声息地变成半导体领域的重要玩家。
12月1日晚间，户外装备上市公司探路者发布公告，宣布以合计6.78亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司51%股权和上海通途半导体科技有限公司51%股权。
这已是探路者自2021年确立“户外+芯片”双主业战略以来的第四起和第五起芯片行业收购。此次收购将为企业带来230余项知识产权和近70名研发人员。
更为重要的是，通过这次收购，探路者将业务延伸至AI端侧核心硬件领域。
从户外用品到半导体设计
探路者的转型轨迹堪称传统企业跨界发展的典型案例。这家成立于1999年的户外装备企业，曾是中国户外用品行业的标杆。然而，随着行业竞争加剧和市场需求变化，探路者的传统业务增长面临瓶颈。
2021年2月，探路者迎来转折点。公司控制权发生变更，芯片行业资深人士李明入主探路者。李明曾任职于紫光国芯和紫光集团，他的加入标志着探路者战略方向的重大调整。
在李明的主导下，探路者规划了 “户外+芯片”双主业发展路径。
这一战略转型迅速落地。2022年和2023年，探路者先后收购了北京芯能电子科技有限公司60%股权、G2 Touch Co., Ltd。 72.79%股权以及江苏鼎茂半导体有限公司60%股权，初步构建了在芯片设计、封测及智能装备领域的业务布局。
从财报数据来看，芯片业务已成为探路者重要的增长点。2024年，公司芯片业务实现营业收入2.22亿元，同比大幅增长66.56%，占总营收比重达13.97%。
看回探路者此次选择的两家标的公司，都是在各自细分领域具有竞争优势的芯片设计企业。
资料显示，深圳贝特莱成立于2011年，是一家专注数模混合信号链芯片及解决方案设计的国家高新技术企业。该公司主要产品包括指纹识别芯片、触控芯片及专用MCU芯片。
贝特莱在多个细分市场占据领先地位：在智能门锁指纹识别领域市场份额排名第一；在可信安防指纹、笔记本电脑触控板、电容式主动笔和智能穿戴等领域，市占率均位列本土厂商前三。
财务数据显示，贝特莱在2025年1-8月实现营业收入1.66亿元，净利润1773.36万元，相比2024年的亏损状态已实现扭亏为盈。
另一家标的——上海通途半导体则是一家专注于芯片设计研发和IP技术授权的高科技公司，在图像及视频处理、高清智能显示技术领域拥有丰富的技术积累。
该公司的核心技术包括视频压缩、AMOLED显示驱动及视频处理三大IP技术系列。通途半导体自研压缩算法压缩比高达1:8，相比行业其他产品可节省50%存储空间，这一优势在AI终端内存成本高企的背景下尤为重要。
2025年1-8月，上海通途实现营收1.05亿元，净利润1888.61万元，同比2024年全年业绩实现显著增长。
构建“感知+显示”的芯片双引擎
探路者此次收购着眼于业务协同和战略布局。
从技术协同角度看，贝特莱的信号链芯片与探路者现有产品线形成有力互补，显著拓展了公司在模拟及数模混合芯片市场的产品维度。而上海通途的IP技术资源则增强了探路者在显示驱动、视频处理等方面的技术竞争力。
具体而言，贝特莱与探路者控股子公司G2 Touch形成天然互补。双方产品技术互通、终端客群高度重合，基于既有客户的复售路径，可实现 “一站式打包销售”，形成完整的人机交互整体解决方案。
上海通途的技术则为探路者的显示芯片业务提供了重要延伸。未来，上海通途可联合探路者旗下芯能公司共同开发PQ画质增强芯片、Scaler图像缩放处理芯片等高端产品。
探路者此次收购还设置了明确的业绩承诺与补偿机制。贝特莱承诺2026-2028年净利润分别不低于3370万元、4770万元和6860万元；上海通途承诺2026-2028年累计净利润不低于1.5亿元。
值得关注的是，若未完成业绩承诺，转让方将以现金或股权方式进行补偿；若超额完成业绩，转让方可获得最高不超过转让总对价20%的现金奖励。这一设计降低了探路者的并购风险。
尽管芯片业务呈现增长势头，探路者的转型之路仍面临不少挑战。
公司近期业绩承压明显。2025年前三季度，探路者营收同比下降13.98% 至9.53亿元，归母净利润同比下降67.53%。这反映出公司在转型过程中面临一定的经营压力。
芯片业务内部的整合效果也有待观察。2025年上半年，探路者旗下的两家核心芯片子公司呈现 “两极分化”：北京芯能营收仅为142.05万元，净利润亏损3028.37万元；而曾作为增长引擎的G2 Touch当期净利润为935.69万元，同比骤降约80%。
跨界整合的专业性挑战也不容忽视。中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，半导体行业具有技术密集、人才密集的特点，跨界企业需熟悉半导体市场的竞争格局、客户需求及供应链管理，否则可能因市场响应迟缓而错失商机。
高溢价收购带来的商誉减值风险也值得关注。以上海通途为例，此次收购的增值率高达2119.65%。如果未来经营环境发生变化或标的公司业绩不达预期，可能会带来商誉减值风险。
完成此次收购后，探路者将初步形成 “感知+显示”的芯片双引擎结构。对于探路者的跨界转型，您怎么看？欢迎在评论区分享您的观点。